養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的信托方式運(yùn)作初探

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養(yǎng)老保險(xiǎn)指國家通過建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,勞動(dòng)者達(dá)到法定退休年齡并退出勞動(dòng)崗位時(shí),可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中領(lǐng)取養(yǎng)老金,以保證其基本生活的一種社會(huì)保險(xiǎn)制度。與其他保險(xiǎn)項(xiàng)目相比,養(yǎng)老保險(xiǎn)具有普遍性和年金保險(xiǎn)的特點(diǎn)。

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保障勞動(dòng)者在年老退休后有可靠的經(jīng)濟(jì)來源,以維持其基本生活,關(guān)系著社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展。而對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金如何有效的投資運(yùn)營,這關(guān)系到養(yǎng)老保險(xiǎn)制度能否持續(xù)地、正常地運(yùn)作。特別是我國對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)改變了原來現(xiàn)收現(xiàn)付的做法,實(shí)行了社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合。在現(xiàn)行的這種社會(huì)保障制度下,涉及到社會(huì)保險(xiǎn)基金的儲(chǔ)存問題。對(duì)于籌集的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,一部分要在當(dāng)年分配使用掉,一部分則要儲(chǔ)存起來,待以后發(fā)生保險(xiǎn)需要時(shí)再進(jìn)行分配和使用。因此,采取什么方式儲(chǔ)存和運(yùn)用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,并使之保值增值,是社會(huì)養(yǎng)老基金管理中的一個(gè)重要課題。

筆者認(rèn)為,采取信托制度推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場,采用開放式基金的管理模式,是一種切實(shí)可行的方式,能夠順利實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值。

一、當(dāng)前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)作模式

我國對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)用,現(xiàn)有做法是將其存入銀行或其他金融機(jī)構(gòu),收取銀行利息來達(dá)到增值。這種辦法風(fēng)險(xiǎn)小,利息收入穩(wěn)定,銀行的當(dāng)期利率就是保險(xiǎn)基金的收益率。由于銀行利率長期處于低水平,加之通貨膨脹、貨幣貶值的影響,使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金并不能實(shí)現(xiàn)有效的增值,有時(shí)甚至保值也面臨著困難,這種低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的方式不應(yīng)當(dāng)成為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的唯一選擇。

目前,我國政府已經(jīng)基本放開了對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資范圍的過度限制,允許其在法律許可的比例范圍內(nèi)按照法定程序入市。如何在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下,實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值是當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)用的核心問題。采取信托制度推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場,采用開放式基金的管理模式,是一種切實(shí)可行的方式,能夠順利實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值。它的運(yùn)作模式體現(xiàn)了基金投資者(受益人)、基金經(jīng)理人(受托人)、基金托管人之間錯(cuò)綜復(fù)雜而又井然有序的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

二、采用信托模式有利于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值

養(yǎng)老保險(xiǎn)金被喻為“養(yǎng)命錢”,如何管理好這筆基金,關(guān)系到每一個(gè)勞動(dòng)者切身利益和社會(huì)保險(xiǎn)制度改革的成敗。目前,中國的養(yǎng)老保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)多為行政機(jī)關(guān)和事業(yè)單位,缺乏專門的管理人才與技能,因此普遍遇到保值和增值的困難。從國外的情況來看,各國養(yǎng)老基金的管理模式,雖存在以政府為主的投資運(yùn)營體系,但慣例是委托獨(dú)立的機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用資金。這種獨(dú)立的資金管理機(jī)構(gòu),有可能是政府的一個(gè)獨(dú)立部門,但更多是具備法人地位的專門基金公司或投資銀行。之所以委托獨(dú)立機(jī)構(gòu)管理資金,一是各國普遍強(qiáng)調(diào)政資分開,二是由于資金的管理運(yùn)用需要相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)和專門技巧,由專門、獨(dú)立的資金運(yùn)作機(jī)構(gòu)操作,更能勝任并且效果更佳。作為受托人的獨(dú)立機(jī)構(gòu),既有全權(quán)管理和操作運(yùn)用資金的權(quán)利,又負(fù)責(zé)非常嚴(yán)格的資金保值的責(zé)任。

信托公司作為專門的理財(cái)機(jī)構(gòu),具有良好的管理才能和經(jīng)驗(yàn),可確保養(yǎng)老基金的效益。同時(shí),信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性,養(yǎng)老基金一旦交付信托,即不受信托公司和委托人財(cái)務(wù)狀況惡化的影響,從而確保養(yǎng)老基金的安全性。

三、信托模式的法律關(guān)系分析

從受托人,即基金管理人角度講,它本身并不實(shí)際擁有基金的資產(chǎn),它只是接受基金投資者的委托,并在委托范圍內(nèi)獨(dú)立管理運(yùn)作養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。由于基金管理人擁有豐富的專業(yè)知識(shí)和業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn),信托設(shè)立后,委托人和受益人原則上均不得介入信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)作,受托人幾乎享有完全自主的管理權(quán)力。受托人管理財(cái)產(chǎn)的目的是在法律允許的條件下努力實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)的保值增值。

管理人享有受托人權(quán)利的同時(shí)應(yīng)該履行受托人的義務(wù):管理人應(yīng)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)盡到善良管理人的義務(wù),忠實(shí)地為受益人利益處理信托事務(wù),不得將自己置身于與受益人利益相沖突的地位;管理人應(yīng)設(shè)立專門的賬戶分戶獨(dú)立管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,實(shí)行基金專戶理財(cái)政策;管理人還應(yīng)按照約定向受益人支付信托利益。

和開放式基金的運(yùn)作模式類似,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資者同時(shí)也是最終的信托受益人。投資者(受益人)雖然是基金的實(shí)際擁有者,但是一旦將這部分財(cái)產(chǎn)委托于受托人管理,即設(shè)立信托后,它除了享有必要的管理和監(jiān)督職能外則不能干預(yù)受托人對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)的管理和具體的運(yùn)作。從信托法角度分析,委托人可以行使信托利益的請(qǐng)求權(quán)、信托事務(wù)的監(jiān)控權(quán)和違法信托的救濟(jì)權(quán)。

四、信托模式的制度設(shè)計(jì)

從現(xiàn)行法律框架看,信托應(yīng)該是較為合理的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理模式,但是這一科學(xué)模式的成功運(yùn)作需要一系列完善的配套制度。

首先,應(yīng)慎重選擇養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理人,基金投資者既可以選擇現(xiàn)有的、規(guī)范化的基金管理公司,也可以設(shè)立新的證券投資養(yǎng)老基金管理公司。

其次,鑒于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的特殊性,應(yīng)該具體明確這部分基金的投資原則和要求,在一定程度上約束受托人的投資行為。養(yǎng)老基金投資管理的基本原則主要應(yīng)著眼于:確保有足夠的資金滿足到期債務(wù),并在可接受的風(fēng)險(xiǎn)程度下最大限度地提高投資回報(bào)率。

最后,進(jìn)一步完善法律體系,規(guī)范和有效監(jiān)控養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資行為,明確受托人的法律責(zé)任,依法約束受托人的行為。

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