全球養(yǎng)老金資產(chǎn)積累的趨勢與啟示

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2008年金融危機的爆發(fā)導(dǎo)致全球養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)?s水21%,由此,2009年初華爾街日報甚至對養(yǎng)老金的積累模式和社會保障模式展開新一輪的討論。而隨著全球經(jīng)濟的回暖,全球金融市場逐步走出危機,2009年養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模扭轉(zhuǎn)跌勢、大幅增加。

韜睿惠悅咨詢公司2010年2月特此發(fā)布《全球養(yǎng)老金資產(chǎn)研究》報告,覆蓋13個全球最大的養(yǎng)老金市場(P13),具體包括澳大利亞、加拿大、巴西、法國、德國、香港地區(qū)、愛爾蘭、日本、荷蘭、南非、瑞士、英國和美國,其中巴西和南非第一次進入研究。報告對金融危機以來的全球養(yǎng)老金積累趨勢作出了概括性的分析。本專欄結(jié)合其他資料,在此摘錄和匯總,以提供一些啟示。

全球養(yǎng)老金市場止跌企穩(wěn)

總體上,2009年全球13個養(yǎng)老金主要市場的資產(chǎn)規(guī)模為23.29萬億美元,繼2008年下降25%后,2009年全球養(yǎng)老基金的資產(chǎn)總規(guī)模上升了10%(以美元計); 2009年養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模占到全球平均GDP的70%,雖然低于10年前的76%,但已恢復(fù)到了2006年的水平,且明顯高于2008年58%的水平。

2009年,幾乎所有國家的養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模都顯著增長,這使過去5年的增長率為正。唯一例外的是日本,雖然2009年有正增長,但其五年期的資產(chǎn)規(guī)模增長率仍然為負。美國、日本和英國是世界上最大的養(yǎng)老金市場,盡管過去十年里他們在全球養(yǎng)老金市場的份額有所下降,但目前仍分別占13個養(yǎng)老金市場(P13)的57%、14%和8%份額。而其中7個養(yǎng)老金資產(chǎn)最大的國家(P7),其養(yǎng)老金資產(chǎn)占13個養(yǎng)老金市場(P13)的94%。

DC型養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)占比增加

按照養(yǎng)老金計劃DB(確定收益)和DC(確定給付)兩大類別分解,近十年來,全球DC和DB養(yǎng)老金計劃的資產(chǎn)都在不斷增長,但DC計劃的增長速度相對明顯高于DB計劃,因此總體上DC占比不斷提高,DB占比不斷降低。1999年至2009年,P13中DC、DB計劃的資產(chǎn)規(guī)模復(fù)合年均增長率分別為6.4%和1.6%。

目前DC計劃資產(chǎn)約占全部養(yǎng)老金資產(chǎn)的42%,其中DC資產(chǎn)比例較大(超過50%)的國家有澳大利亞、香港地區(qū)、南非、巴西、瑞士和美國;而日本基本上全部為DB計劃,荷蘭原來全部是DB計劃,目前有向DC計劃轉(zhuǎn)向的趨勢(2003年底其養(yǎng)老金資產(chǎn)基本全部是DB計劃)。而加拿大是過去十年中唯一一個DC計劃資產(chǎn)相對DB計劃資產(chǎn)減少了的國家。

資產(chǎn)配置調(diào)整方向

在資產(chǎn)配置方面,13個全球最大的養(yǎng)老金市場(P13)的資產(chǎn)配置比例為:股票54.4%、債券26.9%、現(xiàn)金1.3%和另類資產(chǎn)17.4%(見表3)。其中風(fēng)險資產(chǎn)配置比例最大的主要是美國、英國和澳大利亞,而荷蘭、瑞士和日本則采取更為保守的投資策略,配置較多的債券和較少的股票。而在澳大利亞、加拿大、日本、荷蘭、瑞士、英國和美國這7個養(yǎng)老金資產(chǎn)最大的國家(P7)中,2009養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)債券比例下降、股票比重上升的特點:對債券的配置從20的25%增加到了2008年的32%,但在2009年又跌回到了27%。對股票的配置則在2009年大幅上升到了54%。另類資產(chǎn)的比重在過去5年間從12%上升到了17%。

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