鄧普頓教你逆向投資讀后感
陸陸續(xù)續(xù)的看了兩周，總算是把《鄧普頓教你逆向投資》看完了，書(shū)寫的不錯(cuò)，還是有些干貨的，準(zhǔn)備有時(shí)間的時(shí)候再看第2遍。先說(shuō)說(shuō)一周目的感想吧。
這本書(shū)是鄧普頓的侄孫女寫的，我不知道是對(duì)鄧普頓先生有意的抬高，還是確實(shí)如此，整本書(shū)看下來(lái)的感覺(jué)就是——鄧普頓先生是一位超越巴菲特的存在。也可能是因?yàn)槲已芯堪头铺氐臅r(shí)間更長(zhǎng)吧，感覺(jué)在巴菲特的一生當(dāng)中還是有非常多投資失敗的案例，可是在鄧普頓的歷史中我卻很難看到相關(guān)的內(nèi)容。可能對(duì)鄧普頓來(lái)說(shuō)，虧損都是短期的，只是在價(jià)值回歸道路上合理的波動(dòng)罷了。
但是不可否認(rèn)的，鄧普頓的低價(jià)股策略確實(shí)非常經(jīng)典，但是一個(gè)前提是——必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、政策導(dǎo)向、金融市場(chǎng)、行業(yè)動(dòng)態(tài)、個(gè)股價(jià)值等方面都有深入的剖析。在我的理解中，鄧普頓有三條主線：一是找尋價(jià)值低估的市場(chǎng)；二是找尋價(jià)值低估的行業(yè)；三是找尋價(jià)值低估的個(gè)股。同時(shí)，鄧普頓還有一個(gè)能力是我所不具備的——通過(guò)以未來(lái)10年的預(yù)期EPS為基礎(chǔ)測(cè)算PEG比率并與其他同行業(yè)公司比較。我曾經(jīng)在研究巴菲特的時(shí)候，癡迷于研究FCF現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值，這個(gè)方法和鄧普頓所說(shuō)的PEG法有異曲同工之妙，即需要有準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益的能力。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：”模糊的正確遠(yuǎn)勝于精確的錯(cuò)誤�！斑@句話其實(shí)也是在提醒投資者不要拍腦袋想當(dāng)然的預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)收益。強(qiáng)周期的，市值較小的公司，收益的波動(dòng)是相對(duì)較大的，而弱周期，市值較大的壟斷企業(yè)，收益的增長(zhǎng)是相對(duì)比較平穩(wěn)的。我認(rèn)為，不論是巴菲特還是鄧普頓，不論是FCF還是PEG，最合適的估值對(duì)象肯定是后者。
我現(xiàn)在已經(jīng)不采用未來(lái)預(yù)期收益的方式來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值了，或者說(shuō)，我已經(jīng)暫時(shí)放棄了通過(guò)估值來(lái)賺取利潤(rùn)。因?yàn)榈蛢r(jià)股投資策略有一個(gè)根本的問(wèn)題：在你購(gòu)買后的很長(zhǎng)一段時(shí)間，股價(jià)可能不會(huì)上漲，甚至還會(huì)近一步下跌。就我個(gè)人而言，(m.mrnum.Com)讓我短期內(nèi)承受20——30%的浮虧其實(shí)我都是能接受的，但是對(duì)于合伙人來(lái)說(shuō)，我是非常謹(jǐn)慎的，即使把預(yù)期收益調(diào)低，也不允許出現(xiàn)太多的虧損。形象的說(shuō)，大盤上漲20%，基金會(huì)的收益為10%這是可以接受的；反之，當(dāng)大盤下跌20%，我只能接受10%的浮虧，而不是30%。我需要更平滑的收益曲線，特別是在下跌行情中。
扯的有點(diǎn)遠(yuǎn)……這本書(shū)我還是會(huì)讀第2遍的，也推薦投資人都看一看，雖然實(shí)戰(zhàn)意義不大，但是對(duì)投資理念及思維的升華還是很明顯的，百利而無(wú)一害。
